最新投研报告
09992.HK · 消费 IP
泡泡玛特 Pop Mart International Group 买入 BUY
核心逻辑：IP 运营护城河 · 全球化爆发增长 · 估值洼地。PEG 0.4x · PE 13.3x · 海外占比 60%。
结论：目标价 HK$ 160 · 当前 HK$ 142 · 潜在上行 +19% · 三层共振看多（价值 / 成长 / 宏观）
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00916.HK · 新能源电力
龙源电力 China Longyuan Power 中性偏谨慎
核心逻辑：连续 3 年营收下滑（376→371→303 亿）· 2025 净利 -28.8% · 增长故事终结。P×Q×H 三变量同步恶化。
关键修正：Token 电力出口叙事维持"未验证·观察中"·Q1 2026 月度数据首个负向信号（风电 -7.3%）但全国风资源 -13% 交叉验证主因气象·非需求端
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02616.HK · 创新药 18A
基石药业 CStone Pharmaceuticals-B 中性偏谨慎
核心逻辑：管线 2.0 期权·CS5001 ROR1 ADC 全球 Top 2 + CS2009 三抗 BD 候选 · 舒格利单抗欧盟获批 III 期 NSCLC · 港股生物科技板块 2025 +58% β 受益
关键风险：2025 营收 -33.8% · 亏损扩大至 -4.37 亿（上市最大）· 现金 3.88 亿（4 月配售 10.58 亿港元续命至 2028）· 52 周振幅 471%·拐点未清
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300055.SZ · 环保 + 化工
万邦达 Beijing Wan Bangda Environmental 看空 · 短期回避
核心逻辑：2025 由盈转亏 · 归母净利 -817% YoY（-2.55 亿）· 三业务同步承压 · 治理瑕疵
近期股价波动极大：近期高 13.12 → 04-17 年报日 12.58 → 04-20 暴跌 -7.19% 至 10.85 → 04-22 反弹至 11.57。业绩与股价背离 → 炒作嫌疑 → 无具体信息·短期明确回避
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